刘煜辉系中国社会科学院教授 、中国首席经济学家论坛理事。今天，重磅分析中国当前宏观经济形势——从衰退到复苏，内外交困之下的破局之道!

　　刘煜辉指出，目前居民部门的边际消费倾向出现了非线性的断崖式的下降，使得正常的经济循环中断。如果真的如刘煜辉所言：“经济循环中断”，这可是大问题。

　　注意到刘煜辉的分析来自日本野村综合研究所首席经济学家辜朝明的“资产负债表衰退理论”。这位辜朝明学者在1984 年加入野村之前，他是纽约联邦储备银行经济学家以及美联储理事会的博士研究员。基于对美国大萧条和日本「失去的三十年」的研究，辜朝明提出了著名的「资产负债表衰退」理论，他也曾为多位日本首相提供咨询。

　　按照辜朝明的衰退理论，中国大概率会进入“资产负债表衰退”，而这将是一个非常痛苦的过程。可能需要很多年才能完全解决资产负债表问题，人们也需要很多年才能克服这种债务创伤。辜朝明以日本前车之鉴对中国发出了如是警告。

　　不过，也不要过度悲观。根据这位全程经历并研究过日本30年衰退的辜朝明学者的说法，一方面他确实认为中国面临的挑战，可能比日本 30 年前面临的挑战更大。另一方面，他对中国克服这些问题同时充满信心。他认为“中国人是非常务实的人。” 他希望中国决策者能够理解这些挑战并作出果断决策。

　　最近，国务院总理李强主持召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作的意见建议。

　　在认真听取专家学者们发言后，李强指出：“世界政治经济形势错综复杂，对我国发展带来诸多影响。对当前经济形势，要全面、辩证、长远地分析研判，既看一般性也看特殊性，既看增速也看结构和动能，既看国内也看世界，既看当下态势也看长远趋势。”

　　我们相信总理“关于我国经济长期向好的基本面没有变”的说法，唱衰自己总是不好的，会遭到经济学的“量子纠缠效应”的报复，也不符合积极心理学的暗示，在充满不确定性的时候，人们迫切需要“稳预期”。

　　对于宏观调控，让我们回头再看看凯恩斯的主张吧!凯恩斯在其《就业 利息和货币通论》中的提出：“以政府“投资诱导”促进私人投资需求复苏，带动家庭收入及消费增长，最终烫平经济周期”

　　我们看到，目前中国经济的“逆周期调节”正是沿着这样一条思路在前行，问题是私人投资还没有得到正面响应。

　　所谓逆周期调节，是指根据经济周期给出相反的调控政策，以避免经济风险过高或者经济过度衰退。通过一些政策工具和措施，熨平经济运行中过度的周期性波动，降低由此积累的系统性风险。

　　此时此刻，也许我们可能需要更为大胆的逆周期调节。能不能“烫平”周期?能否保住资产价格不大幅下跌又能促进收入增长，实现经济增速与高质发展的有机统一，经受住各方面的“压力测试”，这对中国“新经济班子”是个重大而紧迫的挑战。