刘纪鹏教授近期在社交媒体上针对当前股市中所谓的“疯牛”行情，发表了一系列深刻见解。他既对节前五个交易日股市所展现的积极态势与显著的“赚钱效应”表示了肯定，同时也清醒地指出了现行制度中存在的三大关键问题，并警示若这些问题得不到有效解决，股市可能重蹈2015年先扬后抑的覆辙，从3000多点一路攀升至5178点后再度暴跌，最终让广大股民再次成为被割的“韭菜”。

　　漏洞一：原始股大规模减持的隐忧

　　首先，刘教授聚焦于原始股减持的问题。随着大量原始股解禁期的到来，这些原本处于非流通状态的股份如今已可以自由买卖，大股东和实际控制人拥有了随时抛售的权利。

　　这部分股票因历史成本较低，一旦大规模减持，将对市场造成不小的冲击。尤其是当大股东们在股市高位时选择减持，无论是几万股还是上亿股，都可能瞬间改变市场的供需关系，导致牛市提前终结，甚至引发市场恐慌性下跌，步入熊市。

　　刘纪鹏强调，大股东与散户一样，对市场的变化充满期待。在历经长时间的等待后，一旦市场出现高位减持的机会，他们往往会毫不犹豫地抛售手中的股票，以锁定利润。这种行为，无疑会增加市场的波动性，损害中小投资者的利益。

　　漏洞二：注册制下的“注水”风险

　　其次，刘教授对注册制存在的问题进行了直言不讳的批评。他指出，尽管注册制旨在降低上市门槛，促进更多优质企业上市融资，但实际操作中却出现了不少漏洞，导致一些并不符合条件的企业得以浑水摸鱼，上市融资。这些企业通过包装、粉饰等手段，使得“符合条件”成为了一种形式上的达标，而实质上却存在诸多隐患。一旦上市，这些企业的真实面目暴露无遗，各种问题接踵而至，最终让无辜的股民承受了巨大的损失。

　　刘教授以部分民营家族企业为例，指出这些企业在面对现场检查时的退缩行为，恰恰暴露了它们的心虚与不安。他强调，要堵住这一漏洞，必须尽快完善相关制度，比如缩短核心人员的减持期限、严格审核企业的盈利能力、明确界定高科技企业的标准等。同时，他也对民营家族企业能否成为真正的高科技企业表示了怀疑，认为这部分企业的资质往往难以令人信服。

　　漏洞三：独立董事的监督失效

　　最后，刘教授将目光投向了独立董事制度。他指出，我国上市公司中虽然设有14000多名独立董事，但他们并没有发挥应有的作用，反而有时会成为公司实控人和大股东掩盖真相、欺骗中小投资者的帮凶。这一现象的存在，无疑加剧了市场的信息不对称性，损害了中小投资者的利益。

　　要改变这一现状，刘教授建议对独立董事的选举产生、薪酬等制度进行全面改革。他呼吁将独立董事转变为证监会的重要依托力量，赋予他们全面的监督职责。一旦发现上市公司存在问题，独立董事应立即向证监会报告，以便及时采取措施保护中小投资者的利益。

　　对当前牛市的冷思考

　　在刘纪鹏教授发表这些观点的同时，市场上绝大多数财经大佬和专家都在忙着预测节后牛市的走势和指数点位。相比之下，刘教授能够在一片“欢腾祥和”的氛围中保持冷静，深入剖析A股存在的制度性漏洞和问题，实属难能可贵。

　　回顾历史，A股市场并不缺乏牛市。从2008年的6124点到2015年的5178点，再到期间数次短暂的小牛市，每一次都让人充满期待。然而，遗憾的是，这些牛市并没有真正转化为“赚钱市”。相反，大量股民在牛市中追涨杀跌，最终不仅没有赚到钱，反而深陷亏损的泥潭。

　　究其原因，很大程度上在于A股市场的制度不健全。这些制度漏洞不仅为大股东和实控人提供了可乘之机，也加剧了市场的波动性和不确定性。在这种情况下，即使股市短期内出现上涨，也难以形成持续的慢牛、长牛格局。相反，指数的上上下下、反反复复只会让散户们辛辛苦苦赚来的钱最终化为乌有。

　　因此，刘纪鹏教授的担忧并非空穴来风。在当前政策市、货币市的背景下，国家希望通过股市提振国民信心，这是值得肯定的。但要实现这一目标，就必须从根本上解决制度问题。否则，即使短期内股市出现上涨，也难以避免重蹈历史覆辙，最终让广大股民再次承受损失。