上周五，财政部发布了重磅政策——10万亿的化债政策。

　　整个周末，财经圈都在讨论这10万亿化债的问题。毕竟，这在我们国家是头一回发布类似政策。既然在此之前没有先例，之前没有如此大规模化债，大家只能边讨论边学习。

　　这一次10万亿化债政策，金额巨大的化债数字，犹如让人回到了2009年，当时国家出台了4万亿的经济刺激政策。

　　那一次4万亿的刺激政策，让人记忆犹新，政策一经发布，股市立马暴涨，经济迅速触底回升，就业市场恢复，工资迅速上涨。

　　当然，带来的问题也显而易见，房价暴涨，货币贬值。

　　如果不仔细思考和辨别，很多人将此次10万亿化债，与2009年的4万亿经济刺激类比，导致误判未来的形势。

　　正如那位恒大年薪千万的军师，民间大经济学家任首席，解读国家政策不求甚解，闹了一个大笑话。

　　任首席说：这次化债有什么影响？影响很大：最重要的是，地方政府拿到化债资金首先要偿还拖欠企业的工程款，拯救大量中小企业和农民工工资。地方政府有了更多财政资源，用于保民生。地主政府有了更多财政资源，用于投资发展经济。

　　任首席说，地方政府会拿到化债资金。

　　但这次化债，不是财政部发钱给地方政府，让地方政府拿着钱去还债，更不是发钱给地方政府偿还中小企业负债。

　　经过这两天各种媒体的讨论，相信大家对这次化债已经有一个基本的认知：此次10万亿化债，不是地方政府还债，而是地方政府债务转换；将之前城投债等隐性债务，变成显性债务；将短期高息的城投债，变成长期低息的政府债。

　　要理解上面化债的认知，首先要看看官方的表述：增加6万亿地方政府债务限额转换存量隐性债务，并从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用以化债。

　　从上面的表述大家可以看到，新增的6万亿债务限额，以及5年每年8000亿的专项债，都是地方政府的债务，中央没有给钱，财政部没有给钱，依然是地方政府发的新债。

　　这就是传说中的借新还旧，发新债，还旧债。只不过，这个旧债，是以前城投公司等单位，欠下的高利息短期债务。

　　所以，10万亿新发的债，都是有明确用途的，那就是还掉之前城投欠下的债务。

　　很多人就会问了，城投欠了谁的债？不是有很多中小企业供应商吗？这下不就是能还供应商的钱了吗？农民工不就可以拿工资过年了？

　　现实情况不是如此，这里还的是城投公司发行的债券，不是还城投拖欠供应商的款。

　　城投公司的债券，主要是被当地的城商行、四大行、私募、信托以及理财公司买走，而且利率都挺高，8-15%不等。

　　城投公司发行债券，被这些金融机构买走，城投公司拿到了钱，然后开始搞基建项目，比如把之前修好的路再挖一遍，建一栋城投公司总部大楼，再搞一个公园等等。

　　这些活，都是城投公司招标，然后中字头的大企业总包，最后再分包给中小企业，中小企业拉农民工来干活。

　　城投公司把发债募集来的钱，都花完了，没有钱再支付给总包，于是拖欠了中小企业的钱。

　　这部分城投公司的应付款，并不计入在地方政府的隐性债务里面，也并不是此次化债的目标。

　　所以，城投公司不会拿到化债的钱，或者说拿到化债的钱，要把金融机构的钱还掉，无法用这笔钱给供应商付款。

　　这么说可能会有点绕，大家还需要再了解一些此次化债的过程。

　　有了财政部的化债政策，地方政府就可以向银行发行地方政府债券，我们把所有地方政府打包成一个主体，一次性发了10万亿的债券，然后银行把这部分债券买下来，假设是20年期，年化利率3%。

　　地方政府拿到这10万亿，把之前城投公司欠下的10万亿，5年期，年化利率8%的债，全部还掉。

　　一进一出，地方政府没有多一分钱化债资金，可以停留在账户里面。

　　正如网友们调侃所说：化债化债，债务不会凭空消失，只会转移。

　　没有错，地方政府的债务并没有消失，只是从高利率的债务，转向低利率债务；从短期债务，转向长期债务。

　　所以说，这只是化债，不是还债。

　　这种化债方法，对地方政府来说，好处是显而易见的。

　　最直接的好处，就是每个月要支付给债主的利息，得到了大幅缓解。

　　很多地方政府的城投公司，不仅无法还供应商的欠款，更还不起银行的债，可能连银行利息都支付不了。

　　这次化债之后，利息大大减少，城投公司的压力骤然减少，账户上所剩的资金，起码能付得起城投公司员工的工资了。

　　至于城投公司欠供应商的钱，什么时候还，那就得看城投公司的经营收益了，什么时候能赚到钱，什么时候才有可能还，毕竟供应商的钱，是不用支付利息的。

　　那城投公司什么时候能赚到钱？得等经济好起来，地方政府有足够的税收收入，房地产市场恢复起来，地能拍卖出去了。

　　所以说，中小企业的钱，农民工的钱，都是下一步考虑的事，是化债之后的事。

　　尽管任大首席对化债资金的使用方面，闹了个笑话，但有一点好，就是引导我们去思考，这些宏大叙事的政策，对我们每个个体，到底有什么影响？

　　这一波分析下来，这次10万亿化债，对我们普通人来说，利好的因素并不是太大。

　　你老板的工程款不会因为化债资金而解决，企业间三角债的问题没有缓解，你老板的款收不回来，效益不好，该裁员还是会裁员，该降薪还是会降薪，该拖欠工资还是会拖欠。

　　但有一个是可以肯定的，那就是农民工的工资是不能拖欠的，过年前，解决农民工过年的工资，是首要之急。

　　但普通打工人却不一样了，说直白一点，还不如农民工呢！

　　编辑：飞舟

　　来源：大江湖解局公众号